Необходимостта от затягане на фискалната политика на Обединеното кралство също е възможност

Всеобщо приета истина е, че Службата за бюджетна отговорност е на път да даде разочароващи прогнози за стопанската система на Обединеното кралство. Ако е по този начин, би било вярно да се направи по този начин. Твърде дълго беше прекомерно оптимистично по отношение на вероятностите за напредък на продуктивността. Като се има поради тази история, промяна надолу в прогнозите би била изцяло рационална. Излишно е да споделям, че по-големият скептицизъм може да се окаже безпочвен: може би изкуственият разсъдък ще промени вероятностите, както доста се надяват. Но държавното управление не би трябвало да залага на това.

Въпреки това, фактът, че прогнозите за напредък ще бъдат намалени, самичък по себе си не значи, че фискалната политика в този момент би трябвало да бъде затегната. Това също зависи от това какъв брой е значимо да се придържаме към фискалните правила, без значение от следствията. Това от своя страна зависи от това дали разпоредбите са наложителни, разноските за пренебрегването им са високи и главните условия също изискват послушание. Последното основание е най-важно. Но би трябвало да е верният тип стягане. Обединеното кралство има опция да направи радикални промени. Това би трябвало да се вземе в този момент.

В интерес на истината, самите правила не са изключително завладяващи, защото преценката дали има възможност те да бъдат изпълнени зависи от неизбежно несигурни прогнози. Това обаче не значи, че би трябвало да бъдат пренебрегнати. Това е частично тъй като държавното управление непринудено е дало обещание да ги съблюдава. Самото съблюдаване на обещанията има значение. Още по-важното е, че има мощни причини за генериране на по-стабилна фискална позиция, без значение от спецификата на тези правила.

Тази позиция с право е спорна. По стандартите на сътрудниците от Г-7 фискалната обстановка на Обединеното кралство в последна сметка не е изключително неприятна. Според МВФ съотношението на чистия обществен дълг към Брутният вътрешен продукт на Обединеното кралство ще бъде 95 % през 2025 година против 130 % в Япония и 127 % в Италия. Всъщност съотношението на дълга на Обединеното кралство също е зад това на Франция (108 процента) и Съединени американски щати (100 процента). Само Германия (49 на сто) и Канада (13 на сто) са по-ниски. Нещо повече, първичният фискален недостиг на Обединеното кралство за 2025 година (преди лихвените плащания), значим определящ фактор за дълготрайната фискална резистентност, се чака да бъде едвам четвъртият по величина в Г-7 след тези на Съединени американски щати, Франция и Канада. И най-после, лихвените проценти по обвързаните с показатели в Обединеното кралство гилтове са 1,7 %, доста по-високи, в сравнение с преди Covid, само че към момента много под равнищата, които бяха преди финансовата рецесия от 2007-09 година

Накратко, относителните данни за Обединеното кралство не крещят „ на следващия ден идва рецесия! “, при изискване че страната реши да избегне още един „ миг на Лиз Тръс “. Но това несъмнено не значи, че нищо не би трябвало да се прави по две аргументи.

Първата е, че някои от относителните данни сами по себе си са много неприятни. По този метод съотношението на чистия дълг на Обединеното кралство се е повишило с 56 процентни пункта от 2007 година насам, което е най-голямото нарастване в G7. Отново, доходността от 4,6 % на стандартните прасета в Обединеното кралство е освен най-високата в G7 (доста над 3,9 % от 3,3 % в Съединени американски щати и Италия), само че е скочила с 4,3 процентни пункта от януари 2021 година, също най-голямото повишаване в G7. И до момента в който първичният недостиг не е изключително висок, той към момента е забележителен, изключително като се има поради неизбежността на възходящите лихвени заплащания по дълга в бъдеще, защото настоящият дълг се трансферира. Освен това общият недостиг към този момент е третият най-голям в Г-7, след единствено Съединени американски щати и Франция.

Най-важният миг обаче е, че позицията на Обединеното кралство е обективно слаба. Нарастването на чистия дълг на обществения бранш през последните две десетилетия освен беше изключително в спокойно време, само че не оставя никаква възглавница за нови злополуки. Тази възглавница би трябвало да бъде възобновена. Застаряващото население и бавният напредък също към този момент са норма. Като се има поради това, общественият дълг към този момент е на избухлив път. Както OBR отбелязва в своя юлски отчет за фискалните опасности и устойчивостта, резултатите може да са даже по-лоши от тези към този момент тревожни централни прогнози. Не на последно място, Обединеното кралство е страна с ниски спестявания, хронично подвластна от чужденци, с цел да финансира дефицитите си.

Като осигурител от последна инстанция, държавното управление би трябвало да може да реагира на шокове. За да направи това, в този момент би трябвало да възвърне своите буфери и по този начин да възвърне фискалната сигурност. Тогава не става въпрос за съблюдаване на OBR или някакви съответни фискални правила. Това е просто здрав разсъдък. Големият въпрос е по какъв начин да създадем това, без да навредим в допълнение на стопанската система. Преди всичко това значи както повишение на налозите, по този начин и рационално ръководство на разноските. Това ще изисква доста промени, както твърди Джонатан Портс във FT и последните отчети на Resolution Foundation и Institute for Fiscal Policy излагат по-подробно.

Инстинктите на това държавно управление би трябвало да бъдат внимателни. Но да бъдеш коренен към този момент е минимум рисковият метод за себе си и за страната. Тя би трябвало да се осмели да прегърне радикални данъчни промени, насърчаващи растежа. Планирам скоро да обсъдя някои от вариантите.

Следвайте Martin Wolf с  и на